Глава 2
2.3. Финансовые результаты24
События-2015
- По итогам 2015 года Группа РусГидро получила чистую прибыль в размере 27 159 млн рублей,
что на 3 028 млн рублей (+12,5 %) превзошло результат предыдущего года. - Выручка РусГидро (включая государственные субсидии) увеличилась на 19 838 млн рублей (+6 %), достигнув 361 826 млн рублей.
- Операционные расходы Группы выросли на 24 265 млн рублей (+8 %) до 315 103 млн рублей,
что соответствует задаче ограничения темпов их роста уровнем годовой инфляции. - Стоимость активов Группы увеличилась на 54 367 млн рублей (+6 %), достигнув 938 137 млн рублей.
- Капитал Группы по итогам года составил 613 919 млн рублей, что на 18 768 млн рублей (+3 %) больше предыдущего года.
В 2015 году Группа РусГидро сохранила стабильное финансовое положение, сумев, несмотря на сложную геополитическую ситуацию, добиться увеличения выручки25 на 6 %, удержать темп повышения операционных расходов в пределах инфляции, нарастить дивидендные выплаты Группы на 15 % и увеличить чистую прибыль на 12,5 %. Относительные показатели долговой нагрузки Группы и показатели рентабельности по-прежнему остаются на комфортных уровнях.
2.3.1. Показатели прибыли
Изменение чистой прибыли, млн рублей
Факторами, оказавшими влияние на увеличение чистой прибыли Группы в 2015 году, стали рост выручки, финансовых доходов и государственных субсидий.
В 2015 году Группа зафиксировала незначительное повышение EBITDA на 134 млн рублей (0,2 %) до 73 383 млн рублей. При этом маржа EBITDA Группы осталась на высоком уровне, составив по итогам отчетного года 19,8 %.
По итогам 2015 года Группа получила чистую прибыль в размере 27 159 млн рублей, что на 3 028 млн рублей (12,5 %) превзошло результат предыдущего года. Рентабельность Группы по чистой прибыли выросла до 7,3 %.
Рентабельность активов и рентабельность собственного капитала, %
Рентабельность активов и рентабельность собственного капитала, %
По итогам 2015 года улучшились относительные показатели рентабельности за счет прироста чистой прибыли Группы при сохранении стабильной структуры активов и капитала. Рентабельность активов (ROA) за год увеличилась с 2,7 до 2,9 %, рентабельность собственного капитала (ROE) выросла с 4,0 до 4,5 %.
В 2015 году произведено распределение прибыли ПАО «РусГидро», полученной по итогам 2014 года, на годовом Общем собрании акционеров ПАО «РусГидро» (протокол от 26.06.2015 N 13). На выплату дивидендов акционерам направлена часть прибыли в размере 25 % от финансового результата, определенного в консолидированной финансовой отчетности Группы РусГидро, сформированной по МСФО (24 131 млн рублей), что, в свою очередь, составляет 20 % от чистой прибыли ПАО «РусГидро», определенной в отчетности по РСБУ (30 729 млн рублей).
2013 | 2014 | 2015 | Изменение | |
---|---|---|---|---|
EBITDA, млн рублей | 79 171 | 73 249 | 73 383 | 134 |
Маржа EBITDA, % | 24,2 | 21,4 | 19,8 | (1,6) |
Чистая прибыль, млн рублей | 20 993 | 24 131 | 27 159 | 3 028 |
Рентабельность по чистой прибыли, % | 6,4 | 7,1 | 7,3 | 0,3 |
Чистая прибыль на одну акцию, рублей | 0,0638 | 0,0689 | 0,0865 | 0,0176 |
Рентабельность активов (ROA), % | 2,5 | 2,7 | 2,9 | 0,2 |
Рентабельность собственного капитала (ROE), % (26) | 3,7 | 4,0 | 4,5 | 0,5 |
2.3.2. Выручка и расходы27
Динамика общей выручки и расходов, млн рублей
Структура выручки по сегментам Группы (без учета внутригрупповых операций), млн рублей
По итогам 2015 года выручка Группы (включая государственные субсидии) увеличилась на 19 838 млн рублей (6 %), достигнув 361 826 млн рублей.
Выручка выросла по всем сегментам компаний Группы (исключая «Прочие»). Наибольшие темпы роста в натуральном выражении отмечены по ПАО «РАО ЭС Востока», выручка (не включая государственные субсидии) по которой на фоне роста производства электроэнергии увеличилась на 12 506 млн рублей (8,3 %), составив 162 441 млн рублей. Основными факторами изменения выручки от реализации электроэнергии по Субгруппе «РАО ЭС Востока» стали:
- рост среднеотпускного тарифа и полезного отпуска электроэнергии;
- увеличение объема реализации электроэнергии по двухсторонним договорам купли-продажи электроэнергии между АО «ДГК» и ПАО «ИнтерРАО»;
- увеличение объема реализации электроэнергии потребителям Амурской области (обусловлено вхождением в Группу 30.09.2014 ООО «Энергокомфорт Амур» – дочерняя компания ПАО «ДЭК»);
- увеличение реализации ПАО «Якутскэнерго» объемов покупной электроэнергии АО «Вилюйская ГЭС-3».
Увеличению выручки от реализации электроэнергии по Субгруппе «ЭСК РусГидро» способствовало:
- плановое повышение тарифов на электрическую энергию;
- рост электропотребления в регионах присутствия ПАО «Красноярскэнергосбыт» и АО «ЧЭСК»;
- привлечение новых покупателей АО «ЭСК РусГидро».
Увеличению выручки от реализации мощности по ПАО «РусГидро» способствовало:
- увеличение цены продажи мощности на КОМ для ГЭС второй ценовой зоны за счет «либерализации» рынка мощности для ГЭС с 01.05.2014;
- индексация регулируемых тарифов на мощность.
Операционные расходы Группы РусГидро в 2015 году выросли на 24 265 млн рублей (8 %) до 315 103 млн рублей, что соответствует задаче ограничения темпов их роста уровнем годовой инфляции (фактическая инфляция по данным Росстата за 2015 год составила 15,5 %).
млн рублей
выручка в 2015 году
2.3.2.1. Выручка
Изменение выручки, млн рублей
Структура выручки по видам деятельности, млн рублей
За 2015 год общая выручка Группы увеличилась на 6 % с 341 988 млн рублей до 361 826 млн рублей. Рост выручки произошел по всем сегментам деятельности Группы РусГидро (без сегмента «Прочая выручка»), включая продажу электроэнергии, доходы от которой увеличились на 14 975 млн рублей (6 %) до 254 518 млн рублей.
В то же время произошло увеличение государственных субсидий, полученных Группой на компенсацию разницы между утвержденными тарифами на электрическую и тепловую энергию и сниженными тарифами, предъявленными потребителям, а также на компенсацию убытков по топливу в регионах Дальнего Востока – на 1 886 млн рублей (15 %) до 14 314 млн рублей.
Группа сохраняет стабильную структуру выручки по видам деятельности. В 2015 году 70 % доходов сформировали поступления от продажи электроэнергии, 10 % – поступления от продажи теплоэнергии и горячей воды, 9 % – выручка от продажи мощности, 7 % – прочая выручка, 4 % – государственные субсидии.
прирост выручки
в 2015 году
2.3.2.2. Расходы
Изменение операционных расходов, млн рублей
Структура выручки по видам деятельности, млн рублей
Операционные расходы (без учета убытков от обесценения) Группы увеличились на 8 % и составили 315 103 млн рублей по сравнению с 290 838 млн рублей за 2014 год.
Рост расходов произошел, в основном, в результате увеличения расходов на топливо, расходов на вознаграждения работникам ДЗО, расходов на покупную электроэнергию и мощность, а также в результате увеличения расходов на услуги сторонних организаций и отражения убытка от выбытия основных средств в связи с техническим инцидентом на Загорской ГАЭС-2.
Наибольшие темпы прироста среди операционных расходов Группы РусГидро в 2015 году продемонстрировали расходы на топливо, которые увеличились на 7 448 млн рублей до 54 087 млн рублей (16 %). Основными причинами роста расходов на топливо являются увеличение отпуска электроэнергии ТЭС АО «ДГК» вследствие снижения объемов производства Зейской ГЭС по причине низкой приточности воды к створу ГЭС, а также увеличение удельных расходов условного топлива и увеличение цены условного топлива в среднем по сегменту «Субгруппа РАО ЭС Востока».
Относительно увеличились расходы на вознаграждение работников – на 7 367 млн рублей (11 %) и составили 72 871 млн рублей. Рост вознаграждений работникам обусловлен исполнением работодателем требований трехстороннего Отраслевого тарифного соглашения в электроэнергетике на 2013-2015 гг. об индексации заработной платы в соответствии с индексом потребительских цен в РФ (на основании официальных данных Федеральной службы государственной статистики индекс потребительских цен в 2015 году составил 15,5 %).
В структуре операционных расходов Группы за 2015 год затраты на оплату труда персонала составляют 23 %, являясь крупнейшей статьей расходов. 19 % приходится на затраты на приобретение электроэнергии и мощности, 17 % формируют расходы на топливо, 14 % – на распределение электроэнергии, 7 % – амортизация, 3 % – уплаченные налоги, кроме налога на прибыль, 10 % – затраты на услуги сторонних организаций, включая услуги ОАО «СО ЕЭС» и ОАО «АТС», 3 % – прочие материалы и 4 % – прочие расходы28.
2.3.3. Активы, капитал и обязательства
Активы, капитал и обязательства, млн рублей
2013 | 2014 | 2015 | Изменение 2015/2014, % | |
---|---|---|---|---|
Основные средства | 633 846 | 686 190 | 744 585 | 9 |
Прочие внеоборотные активы | 65 137 | 48 540 | 47 124 | -3 |
Оборотные активы | 157 129 | 149 040 | 146 428 | -2 |
Итого активы | 856 112 | 883 770 | 938 137 | 6 |
Капитал | 596 707 | 595 151 | 613 919 | 3 |
Обязательства | 259 405 | 288 619 | 324 218 | 12 |
Итого пассивы | 856 112 | 883 770 | 938 137 | 11 |
Структура и динамика активов, млн рублей
Структура и динамика пассивов, млн рублей
По итогам 2015 года общая стоимость активов Группы увеличилась на 54 367 млн рублей (6 %), достигнув 938 137 млн рублей. Ключевым фактором, оказавшим влияние на рост активов стал рост основных средств на 58 395 млн рублей (9 %) вследствие реализации инвестпрограммы и крупных вложений в инфраструктурные объекты государственного значения. Одновременно на 1 416 млн рублей (3 %) сократились прочие внеоборотные активы. На 2 612 млн рублей (2 %) уменьшились оборотные активы. При этом величина денежных средств возросла на 13 631 млн рублей (40 %).
В результате, доля основных средств в балансе в 2015 году выросла с 78 до 79 %. Группа сохраняет стабильную структуру активов.
Капитал Группы РусГидро по итогам 2015 года составил 613 919 млн рублей, что на 18 768 млн рублей (3 %) больше предыдущего года. Нераспределенная прибыль и прочие резервы Группы выросли на 23 558 млн рублей (13 %). Совокупные обязательства Группы за 2015 год увеличились на 35 599 млн рублей (12 %) и составили 324 218 млн рублей, что было вызвано необходимостью привлечения средств для финансирования инвестиций.
2.3.3.1. Анализ структуры и изменения долга. Кредитные рейтинги
Структура долгосрочного долга, %
Структура краткосрочного долга, %
Чистый финансовый долг (разница между общей суммой задолженности по краткосрочным и долгосрочным заемным средствам и общей суммой денежных средств и эквивалентов) Группы РусГидро на 31.12.2015 составил 149 368 млн рублей (прирост за 2015 год составил 6 732 млн рублей). Относительные показатели долговой нагрузки Группы РусГидро остаются на комфортных уровнях, что подтверждает стабильное финансовое положение Группы.
Долгосрочный долг Группы за 2015 год увеличился на 15 992 млн рублей (13 %) до 135 179 млн рублей, главным образом, за счет рефинансирования еврооблигационного займа (на конец 2014 года задолженность по которому классифицировалась как краткосрочная), выпуска долгосрочных рублевых облигаций ПАО «РусГидро» в течение 2015 года, а также за счет привлечения долгосрочных заимствований на финансирование инвестиционной деятельности Группы. В структуре долгосрочного долга на конец 2015 года 66,5 % пришлось на долю кредитов и займов, 33,2 % – на размещенные Группой облигации и 1,2 % – на прочие долгосрочные заемные источники финансирования.
Краткосрочный долг Группы на конец 2015 года составил 62 214 млн рублей. Рост краткосрочного долга на 4 371 млн рублей обусловлен, главным образом, переводом части долгосрочной задолженности по заемным средствам в краткосрочную в соответствии со сроками погашения в 2016 году. В результате задолженность по краткосрочной части долгосрочных кредитов составляет 40,4 % краткосрочного долга Группы РусГидро, включая размещенные облигации в размере 15 млрд рублей, 57,4 % формируют краткосрочные кредиты и ~ 2,2 % – прочие краткосрочные заимствования.
Следует отметить, что более 91 % консолидированного финансового долга Группы РусГидро (с учетом поручительства за обязательства ОАО «Богучанская ГЭС» по кредиту ГК «Внешэкономбанк») на 31.12.2015 номинировано в российских рублях, что обуславливает незначительность валютного риска для Группы. При этом более 40 % от общего объема ссудной задолженности составляют обязательства перед крупными российскими банками с государственным участием. На 31.12.2015 остаток выборки по действующим кредитным соглашениям компаний Группы составил более 97 млрд рублей, что превышает потребности в краткосрочном рефинансировании долга и существенно снижает финансовые риски.
Целевое видение структуры капитала
В рамках Долгосрочной программы развития Группы РусГидро на период до 2019 года включительно, утвержденной решением Совета директоров ПАО «РусГидро» (выписка из протокола от 21.11.2014 № 206, с учетом изменений, внесенных решениями Совета директоров от 03.04.2015 и 22.06.2015) предусмотрено соблюдение соотношения заемного капитала к собственному (Коэффициент финансового левериджа) на уровне не более 1,5 для обеспечения необходимого уровня финансовой устойчивости.
С учетом увеличения общего финансового долга и ухудшения макроэкономической конъюнктуры, по итогам 2015 года величина уплаченных Группой процентов по заёмным средствам выросла на 5 790 млн рублей (+42 %), составив 19 498 млн рублей.
Кредитные рейтинги (по состоянию на 31.12.2015)
Рейтинговое агентство | Fitch Ratings | Standard & Poor's | Moody's (совместно с ЗАО «Рейтинговое агентство Moody's Интерфакс») |
---|---|---|---|
Уровень кредитного рейтинга по Национальной шкале | АА(rus) | ruАА | Aa2.ru |
Уровень кредитного рейтинга по Международной шкале (в иностранной валюте) | ВВ+ | ВВ | Ba2 |
Прогноз по кредитному рейтингу | Негативный | Стабильный | Стабильный |
Дата последнего рейтингового события (подтверждения) в 2015 году | 21.01.2015 | 04.02.2015 | 07.12.2015 |
2.3.4. Движение денежных средств
Движение денежных средств, млн рублей
2013 | 2014 | 2015 | Изменение 2015/2014, % | |
---|---|---|---|---|
Поступление денежных средств по операционной деятельности | 62 428 | 57 926 | 69 800 | 11 874 |
Использование денежных средств на инвестиционную деятельность | (51 155) | (60 433) | (48 381) | 12 052 |
Поступление (использование) денежных средств от финансовой деятельности | (16 706) | 1 091 | (8 584) | (9 675) |
Положительные (отрицательные) курсовые разницы по остаткам денежных средств | 48 | 1 338 | 796 | (542) |
Уменьшение денежных средств | (5 385) | (78) | 13 631 | 13 709 |
Денежные средства на конец периода | 34 472 | 34 394 | 48 025 | 13 631 |
Чистый денежный поток от операционной деятельности Группы в 2015 году увеличился на 11 874 млн рублей (21 %) до 69 800 млн рублей.
Чистый отток средств на финансирование инвестиционной деятельности, напротив, уменьшился на 12 052 млн рублей (20 %), составив 48 381 млн рублей. В течение 2015 года Группа вела работу по реализации крупной инвестпрограммы, увеличив финансирование капитальных расходов на 8 813 млн рублей (10 %) до 101 835 млн рублей.
По финансовой деятельности Группой в отчетном периоде зафиксирован чистый отток денежных средств в размере 8 584 млн рублей на фоне увеличения величины погашенных заимствований по сравнению с предыдущим годом.
Несмотря на ухудшение макроэкономических условий, Группа в 2015 году избежала значительных курсовых убытков из-за значительной доли рублевых займов в общей структуре долга. Вместе с тем, курсовой доход Группы по остаткам денежных средств уменьшился примерно в 1,5 раза, достигнув 796 млн рублей.
На этом фоне Группа РусГидро по итогам года увеличила величину денежных средств до 48 025 млн рублей, что на 13 631 млн рублей (40 %) больше значения на начало года.